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证券公司短融和证券公司债加权发行利差均有所回落，其中信用级别偏低的证券公司债发行利差改善显著5月份证券公司债券发行主体级别为AAA和AA+债券数量分别为22只和2只。5月份证券行业业绩环比下滑，但难掩其低估值优势，部分头部及中小券商韧性超预期。当月AAA级证券公司短融、AAA级证券公司债以及AA+和AA级证券公司债发行利差环比分别回落7.51bp、8.75bp和59.01bp，其中AA+和AA级证券公司债发行利差在上月高基数上改善显著。

本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。事项在《可转债基础研究系列之十九—转债分析框架总论：打造完整的工具箱》中，我们撰写了一篇总论将前面数篇基础研究系列报告中构建的指标与分析方法置入至一个相对完整的“1+3（3）+1”的分析框架中，力求自上而下对转债中短期行情以及长期趋势的判断提供理论基础。在此基础上，此篇报告我们将以转债与正股的相对性价比作为核心参考因素，在存量个券数量稳步上行的大背景下，试图构建一类新的兼具有效性以及时效性的指标工具，进一步完善我们的择券体系。

封面新闻讯（记者 吴柳锋 实习生 施桂娟）1月17日，四川凉山州金阳县，一辆面包车在海拔3500米左右的狮子山疾驰。“慢点慢点，像在坐云霄飞车样，路面不平，太颠簸了。”车内，几位前来扶贫的驻村队员不断提醒着司机阿觉。尽管每个月都要从此往返四五趟，但每每经过此处，看到车外悬崖，都会情不自禁地紧张起来，纷纷抓紧车内扶手。

深圳土拍市场迎来6宗住宅用地集中拍卖，再次刷新了今年6月五块宅地连拍的记录。不过与此前一次不同，此次拍卖在“双限双竞”模式下，宅地拍卖回归理性。11月22日，深圳土地拍卖市场一口气推出6宗住宅用地，且均采用“双限双竞”（即：限销售房价和成交地价、竞成交地价和人才住房面积）模式，经过现场竞拍，六宗地块一幅因无人举牌而流拍，两块底价成交，剩余三幅地块则以低溢价成交，五宗宅地一天共吸金127.51亿元。

报告显示，2016年全国法院新收金融诈骗一审案件近1.4万件，2017年新收案件降至1.1万余件，2018年新收案件仅为8400余件。近三年金融诈骗发案量同比持续下降，平均降幅超20%。收案量排名前三为广东、上海和福建在地域分布上，报告称，金融诈骗案件收案量排名前三地区为广东（8.43%）、上海（6.64%）和福建（6.50%）。

用于衡量风险调整后收益水平的指标，市场上已经存在不少被广泛应用的选择，而其中最为主流的则包括了夏普比率、特雷诺比率、贝塔系数以及詹森指数。具体来看，夏普比率及特雷诺比率均测算了投资标的单位风险所获得的风险溢价，而贝塔系数及詹森指数则引入了大盘平均回报率，主要用于反映投资标的相较大盘的关联程度以及表现情况。而此次我们的核心目的在于比对转债与正股间的相对性价比，因此前两者更为适用。再进一步来看，夏普比率与特雷诺比率的主要差异体现在分母上，夏普比率的分母为标准差，反映整体风险；而特雷诺比率的分母为贝塔系数，反映系统风险。对于转债与正股而言，两者本身存在着一定的系统性差异，整体风险更为适用；与此同时，夏普比率的测算在假设条件上更为简单。综上所述，我们认为夏普比率在此情况下更具参考意义，在后续中我们将参考传统的夏普比率构建转债的相应指标。